インフレと円安の関係は? 日本の将来と外貨預金について考えよう


「米国利下げ&日本利上げ」のシナリオ自体は崩れていないのに、なぜここまで再び円安になるのか? 単純なシナリオ通りには展開しない金融市場の奥深さを感じさせられる。為替市場の方向性を決めるのは単一の理由だけではないということだ。メインシナリオが実現すれば円高でも、様々なサブシナリオが働いて円安になるという好例である。

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急速に進む円安修正~今後のシナリオを展望する | ニッセイ基礎研究所

円安は、その歴史を通じてさまざまな内外の要因によって影響を受けてきました。日本の経済政策、特に長期にわたる低金利政策やデフレ傾向は、円の価値に大きく作用してきました。また、国際的な政治や経済の動きも、円の価値に影響を及ぼしています。これらの要因は、投資家の心理や日本経済への見通し、さらには国際的な資本の流れにも影響を与え、円安または円高のトレンドを生み出すことがあります。

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「その他サービス収支」とはやや耳慣れない項目だが、ここには「専門・経営コンサルティングサービス」、「通信・コンピュータ・情報サービス」、「研究開発サービス」といった高付加価値のサービスが多数含まれており、これらの赤字が急拡大しているのだ(図表4)。また、「知的財産権等使用料」は大幅な黒字を維持しているが、これは海外現地法人から日本本社への支払い(産業財産権使用料)が中心であり、ソフトウェアや音楽、映像、学術などの使用料(著作権等使用料)に限ればやはり赤字が急増している。これらの事実は、日本企業がデジタル技術に関して製品や部材以上にサービス面で大きな後れを取っていることを示すものである。このため、政府や企業がDXに力を入れるほど、そのための専門サービスを米国などから調達する必要が高まり、「その他サービス収支」の赤字が増える構図になっていると言えよう。

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ドル円相場の歴史~トレンド転換となった過去のイベントを整理する

円安とは、為替レートの変動により日本円の価値が相対的に低下する状態のことを指します。たとえば、1ドル=100円から1ドル=110円へ変動した場合、同じドル額を円で購入するには以前よりも多くの円が必要となり、これを円安と称します。円安が進むと、外国通貨で価格が設定された輸入品のコストが上昇し、消費者や輸入企業の負担が増加します。一方で、日本の輸出企業には有利に働き、外国での収益を円に換算した際に得られる金額が増え、利益が拡大する可能性があります。

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現在、ドル円に最も影響を与えているのが米国経済の力強さである。米国の消費者物価指数は2022年6月に前年比9.1%上昇という高水準を記録しピークを付けた。FRBはインフレ退治のために強烈な利上げを行って沈静化を図り、今や上昇率は2.4%まで鈍化した。もちろん、物価水準自体は2022年6月よりも上がっているが、「上昇率」は1年前に比べて3%を切り、FRBが目標とする2%というターゲットをほぼ達成していることになる。パウエル議長の最近の発言において、インフレ沈静化に対して自信を示しているのも頷ける。

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【日経】円ドル相場・人民元相場など為替の最新ニュース、債券市場の最新動向をお届けします。

近年では、COVID-19パンデミックが世界経済に大きな衝撃を与え、為替レートにも顕著な影響を及ぼしました。パンデミックによる経済活動の停滞や不確実性の高まりは、投資家のリスク回避の動きを強め、通貨価値の変動を促進しました。加えて、主要国の金融政策の変化、特にアメリカの金利見通しや量的緩和政策の調整などは、円を含む世界の通貨市場に大きな影響を与えています。

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2022年には、日本と他国、特にアメリカとの間で金利差が拡大したことが、円安を加速させました。アメリカでの金利の上昇や金融政策の正常化の動きと対照的に、日本では依然として低金利が続いていることが、投資家による高利回りの資産へのシフトを促し、円の売り圧力を高めました。

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再びじわりと円安が進み、衆院選、アメリカ大統領選を受けた相場動向が注目される。円と日本経済の関係を確認する。

このように貿易収支やサービス収支は赤字傾向にあっても、(第一次)所得収支は大幅黒字のため、経常収支は現在でも黒字基調を維持している。しかし、所得収支黒字の大半を占める海外現地法人の利益は基本的に現地で再投資され、国内に還流することはないため、為替相場にはほとんど影響しないと現在では理解されている。実は、この点の理解が変化した影響が大きいのではないか。以前はとくに海外投資家の間で、世界最大の対外純資産を抱える日本への資本還流(repatriation)が起これば、急激な円高が起こる可能性が常に意識されていた。実際にかつては、日本経済に負のショックが加わると、1990年代前半の不動産バブル崩壊時も、リーマン・ショック時も、東日本大震災の時ですら、必ず急激な円高が生じたが、その背後には、この「レパトリ神話」が影響したと言われている。

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これらの歴史的背景と最近の動向は、為替レートが単一の要因によって動くのではなく、多様な国内外の経済的、政治的事象によって影響を受ける複雑な現象であることを示しています。円安の進行は、日本経済にとってさまざまな影響を及ぼしますが、これを機に国際競争力の強化や経済構造の改革など、前向きな対策を講じることが、今後の経済成長につながる可能性があります。

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円安の理由と構造 金利はこれからどうなる? 国際経済の専門家が解説

これは、1990年代初頭の不動産バブル崩壊時の北欧、1997年のアジア危機時の韓国経済などが、いずれも自国通貨の大幅な減価をきっかけに急回復したのとは対照的である。経済に負のショックが起こるたびに円高になるという規則性があることは、日本がなかなかデフレから抜け出せない一因だったとも考えられる。逆に言えば、所得収支黒字に支えられた巨額の対外純資産は、決して国内に還流しない「張り子の虎」だと理解されたことで、大幅な円安につながっている可能性がある。

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第57回「日米金利差とドル円レート」 知るほどなるほどマーケット

10月23日(水)の夜間取引での出来事。ちょうど21時にドル円は153.18円を付け、9月16日の139.57円から14円もの円安が進んだ。9月の米連邦公開市場委員会(FOMC)において米連邦準備理事会(FRB)が4年半ぶりの利下げを決定したのが9月18日。通常の2倍の0.5%の利下げとなったのはサプライズだったが、「米国の利下げ&日本の利上げが今後進めば、日米金利差が縮小してドル売り&円買いで円高になる」とのシナリオ通りの展開で、7月3日につけた161.94円から9月16日には139.57円と22円もの円高が進んでいた。それが再び巻き戻されつつある。ダイナミックな動きだ。

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お金の為替は誰が決めていて、なぜ毎日変わるの? 円安と円高とは?

その象徴的な動きが機関投資家による米国債買いである。8月の中長期債の買越額は6.1兆円。単月としては2020年3月のコロナ禍初期に次いで過去2番目の金額だ。今年1~8月の累計で見ても14兆円と膨らんでいる。高い利回りを求めてマネーが米国に向かっている。長期金利は4.2%台と3カ月ぶりの高水準となっている。

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1ドル160円に逆戻りするリスクは?~マーケット・カルテ11月号

円の価値には、いくつかの重要な経済指標が影響を及ぼします。中でも金利は特に重要で、日本銀行による金利政策が円の価格変動の大きな要因となり得ます。その他、国内外の経済成長率、インフレ率、貿易収支の状態、政府の財政状況、政治的な安定性なども円の価値を左右する要素です。これらの経済指標は投資家の心理に影響を与え、その結果としての投資行動が為替レートに反映されるため、為替市場ではこれらの指標が常に注目されています。

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円はなぜこれほど弱いのか、日本経済への影響は-QuickTake

これほどまで景気が堅調ならば利下げを急ぐ必要はない。むしろ、利下げを行うことでインフレを加速してしまっては元も子もない。「FRBによる利下げペースは緩やかになる」=「日米金利差は思ったほど縮小しない」という見方がドル高・円安を引き起こしているのだ。

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外国為替市場で急速に円高・ドル安が進んでいる。日銀が追加利上げを決めた一方、米国の利下げ観測が高まっているのが背景だ。

こうした広い意味での日本の国力の低下が強く意識されるにつれて、今後、日銀が短期金利を含めた金融政策の正常化を始めても、急激な円高は生じにくいとの見方が広がっている。最近では、「異次元緩和」以前の1ドル=80円台、70円台の円高再来はもうあり得ないと考えられているだけでなく、一部には「2023年初の1ドル=120円台後半まで行くかどうか」といった声さえ聞かれる。2023年9月短観の想定為替レートが135円程度であったことを踏まえると、120円台後半の円高が企業収益に及ぼす影響は限定的だろう。かつては円安で企業収益が膨らんでも、賃上げには消極的な企業が少なくなかった。為替相場次第の収益増は不安定であり、先行き相場が円高に振れる可能性がある以上、簡単には下げられない賃上げの原資にはできないと考えたからだろう。逆説的ではあるが、足もと企業から賃上げに対して前向きの発言が聞かれるのは、日本の国力が衰えて急激な円高が進むリスクへの警戒感が薄れているからかも知れない。

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3 円安・円高の原因とは?~為替相場が変動するしくみを知ろう!

そして、もう一つのサブシナリオが「もしトラ」だ。11月5日に投開票が行われる米大統領選挙。高齢を理由に撤退したバイデン氏に代わり副大統領の立場にあったハリス氏が立候補。「史上初の女性大統領」「トランプ氏より圧倒的に若い」との視点で当初は優勢が伝えられる報道が多かった。だが、ここにきて様子が変わってきた。トランプ氏が勝利するのではないか、との見方がマーケット関係者に多く、ドル高と米金利上昇を狙う「トランプ・トレード」が再開したというのがもっぱらの話題である。

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円安はなぜ起きるのかをわかりやすく解説!主な原因や未来への備え

円安の背後には多様な要因が絡み合っています。金利差、経済政策、グローバル経済の変動、投資家センチメントなど、これらの要因は日本円の価値を左右し、国際為替市場での円の位置づけに影響を与えます。日本の長期にわたる低金利政策は、他国との金利差を生み出し、投資家が高リターンを求めて他国の通貨に目を向ける結果となっています。また、政府や中央銀行の経済政策、世界経済の動向、そして投資家の感情の変化も、円の価値に大きな影響を与えることがあります。これらの要因がどのように相互作用し、為替レートに影響を与えるのかを理解することは、円安のメカニズムを把握し、その影響を評価する上で非常に重要です。このセクションでは、円安を引き起こす主な原因について詳しく解説します。

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1ドル158円台に【記者解説】NYで円安加速なぜ 来週の注目は | NHK

金利差とは、異なる国々の金利水準の違いを指し、この差が為替レート、特に円の価値に与える影響は大きいです。たとえば、日本とアメリカの金利差を考えてみましょう。日本が長期にわたり採用してきた超低金利政策は、他国、とりわけ経済的に重要なアメリカの金利と比較して顕著に低い水準にあります。

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【そもそも解説】円安止まらず1ドル=160円台に なぜ?影響は?

トランプ氏の大統領選公約には保護主義や財政拡張的な政策が掲げられ、法人減税など景気刺激策が主体である。トランプ氏が勝利するとインフレ再燃の懸念が高まり、ドル高・金利上昇を招く形になるだろう。一方のトランプ氏自身は「ドル高は災難、ドル高を是正」と主張するが、彼が以前大統領だった時、自身が望まないドル高・金利上昇が起こり、FRBに利下げするよう政治的圧力をかけていたこともあった。皮肉な結果の再来が起こっている。

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円高、円安とは何ですか? : 日本銀行 Bank of Japan

次にサービス収支に目を転じると、今年はインバウンド観光が急回復して、旅行収支を通じてサービス収支の赤字が大幅に減ることが期待されていた。実際、中国人旅行客の戻りの鈍さにもかかわらず、円安効果にも助けられて旅行収支自体の黒字は大幅に拡大しているのだが、その割にサービス収支全体の改善は今一つにとどまっている。ここで多くの専門家が注目しているのは、「その他サービス収支」の赤字が拡大して、旅行収支の改善の大部分を食いつぶしている点である。

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トランプ円安が突き進む ~1 ドル160 円を目指す展開~ | 熊野 英生

資本財輸入の増加については、内閣府が昨年秋にレポートで指摘している。菊池・田村・鈴木「資本財の輸入増加の背景について」、マンスリー・トピックス、2022年10月。

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